Investidores têm negociado debêntures e certificados de recebíveis do agronegócio (CRA) emitidos pela Braskem com descontos próximos a 60% em relação ao valor originalmente contratado no mercado secundário, refletindo aumento da percepção de risco sobre os papéis.

O mercado secundário, onde detentores vendem títulos antes do vencimento, funciona como um termômetro da confiança dos investidores: quanto menor o preço do papel, maior a avaliação de risco de inadimplência. Para transferir esses ativos, vendedores têm ofertado grandes deságios.

Um exemplo citado pela Anbima em dados de 30 de março é um CRA com vencimento em 2028 indexado ao IPCA. Com valor de face de R$ 1.248, o título vinha sendo negociado por R$ 470, o que representa um desconto de 63% no secundário. Para atrair compradores, o detentor do papel estava oferecendo retorno de IPCA+ 58% ao ano.

Outro caso é uma debênture com vencimento em 2029 e remuneração atrelada ao CDI, que apresentava desconto de 58% no mercado secundário, elevando a remuneração implícita para CDI+ 51%, segundo a Anbima.

Desafios da Braskem

A situação financeira da Braskem tem pressionado a precificação dos títulos. No quarto trimestre de 2025, a companhia registrou prejuízo líquido de R$ 10,3 bilhões em três meses e de R$ 9,9 bilhões no ano. O patrimônio líquido estava negativo em R$ 16,5 bilhões e a alavancagem corporativa alcançou 14,74 vezes o Ebitda, nível apontado como insustentável a longo prazo.

A dívida líquida da empresa era de R$ 41,2 bilhões, com dívida bruta de R$ 51,8 bilhões.

Imagem: Divulgação

Descontos e taxas praticadas no secundário em papéis da Braskem alcançaram patamares recentemente vistos em empresas que depois entraram em processos de recuperação judicial ou extrajudicial, como Ambipar e Raízen. No caso da Raízen, que entrou em recuperação extrajudicial em 11 de março, debêntures e CRAs vinham sendo negociados com descontos de cerca de 63% uma semana antes do pedido de proteção contra credores. A Ambipar, que entrou em recuperação judicial em 21 de outubro de 2025, teve títulos oferecidos com deságios superiores a 80% dias antes da solicitação.

Os níveis de desconto e as taxas implícitas nos papéis da Braskem evidenciam a forte recomposição do prêmio de risco exigido pelos investidores no mercado secundário.

Com informações de Investnews