Transmissão: Band

O governo apresentou na segunda-feira (5) um conjunto de medidas para reduzir o impacto da alta nos preços dos combustíveis e evitar que a escalada do conflito no Irã se transforme em pressão inflacionária interna. O pacote, articulado pelo Ministério da Fazenda, inclui benefícios para o gás liquefeito de petróleo (GLP) e apoio a companhias aéreas, além de incentivos específicos para o diesel.

Para o diesel, o programa prevê subsídios que chegam a R$ 1,12 por litro para produtores domésticos e R$ 1,52 por litro para importadores. A intenção oficial é atenuar repasses de preços que teriam efeito direto sobre fretes, custos de alimentos e transporte, e que poderiam acelerar a alta do IPCA.

Agentes de mercado não reagiram de forma surpreendida. O Goldman Sachs observou que a possibilidade de intervenção já vinha sendo comentada na semana anterior e que os investidores já haviam incorporado parte da expectativa de apoio governamental. Por isso, analistas consideram que o alívio provocado pela medida tende a ser de curto prazo.

O Morgan Stanley afirmou que repassar integralmente a elevação do diesel seria equivocado para o governo, dado o forte efeito em cadeia do combustível. O banco também indicou que o pacote foi desenhado para ser fiscalmente neutro, compensado por um imposto temporário de 12% sobre exportações de petróleo.

No entanto, o Goldman manifestou reservas sobre a implementação: o anúncio não detalhou o mecanismo de concessão dos subsídios nem quais referências de preço serão adotadas. Além disso, os maiores distribuidores do país — que respondem por cerca de 25% das importações de diesel — ficaram de fora de um programa anterior e podem não ser contemplados novamente. A instituição estima que o desconto efetivo entre os preços locais e a alternativa de importação ficará em apenas 5%.

O Itaú BBA avaliou de forma similar: as medidas não eliminam o descompasso entre os preços domésticos e a paridade de importação, nível a partir do qual importar diesel se torna vantajoso. Na prática, importadores independentes tendem a manter baixo interesse em ingressar no mercado.

Imagem: Combustível

Impacto sobre a Petrobras

A Petrobras enfrenta uma situação mais complexa. O BBA observa que a política de preços flexíveis da estatal já contribui para reduzir a distância até a paridade de importação, e que a gestão tem cautela diante de um cenário volátil. O Morgan Stanley descreveu o funcionamento como um preço operando dentro de uma faixa: o piso corresponde ao custo marginal de produção e o teto se aproxima da paridade de importação.

Tanto o BBA quanto o Morgan Stanley apontam que o pacote pode dispensar a necessidade de um reajuste formal pela Petrobras. Contudo, a minuta da medida provisória condiciona o subsídio de R$ 0,80 por litro a um aumento nos volumes vendidos às distribuidoras. Segundo o BBA, embora a estatal possa elevar produção por maior utilização de refinarias, um crescimento mais significativo das vendas às distribuidoras provavelmente exigiria a retomada de importações.

As medidas, portanto, oferecem um alívio pontual, mas chegam cercadas de dúvidas sobre execução e impacto estrutural no mercado de diesel.

Com informações de Infomoney